捷普成都拍了拍宇环数控：有35亿业绩三连降不怕

  久别未见的朋友突然上线并“拍了拍”你，有经验的社会人多半会立刻转身，捂紧钱袋子。

  时隔两年，老客户重新现身，带着3.5亿大单款款走来，这一幕，就出现在湘股宇环数控身上。

  2019年，蓝思科技打了个漂亮的翻身仗，但宇环数控却与亏损命运擦肩而过，借着政府救助的降落伞，这才稳稳落在了安全区。

  主业经营惨淡是不争的事实。自上市以来，宇环数控营收、毛利率、扣非净利润达成三连降，2019年年报披露便吃了深交所一记问询函。

  去年，宇环数控实现盈利收入7123万，同比下降64.34%；扣非净利润首现亏损，亏损额近2500万。

  这个成绩有多尴尬呢？近四千家A股中，营收低于1亿的，仅有约60家，占比1.5%。

  IPO报告期内贡献良多的老客户捷普集团 （下属各公司） ，从大客户名单消失两年之后，于今年4月、6月，分别为宇环数控带来1.17亿、2.22亿大额订单，本年度合同金额累计已达3.5亿。

  在其助力下，宇环数控扣非净利润今年扭亏，甚至达成净利2400万的股权激励业绩目标，成为大概率事件。

  今年4月，2019年年报一经披露，即坐实了宇环数控上市后业绩三连降的局面。

  去年，受汽车、3C等主要用户订单下降、市场之间的竞争异常激烈等因素综合影响，宇环数控盈利指标下滑，实现营业收入7122.73万，同比下降64.34%，是湘股中唯一一家营收低于1亿的公司；实现净利润395.68万，同比下降88.48%。

  早在2019年三季报中，宇环数控曾对全年业绩做出预判，预计年度净利润在-1100万至200万之间。也就是说，公司原本非常有可能在2019年遭遇上市后首次亏损。

  在最后关头为公司业绩挽尊的，是一系列从天而降的政府补助。 其中，12月份来自“工业发展资金”和“增值税退税”的补助金额分别为553万和207万，合计占全年补助超四成。

  2019年，宇环数控实现扣非净利润-2447.62万，首次由盈转亏，降幅高达340.03%。

  4月13日，深交所发出问询函，要求宇环数控就营业收入持续下滑、毛利率变动情况、计入当期损益的政府补助金额是否准确等问题做出进一步说明。

  4月20日晚间，公司做出回复，表示公司营收持续下滑与整体机床工具行业呈下行趋势有关。

  数据显示，全行业2019年营收同比降低2.7%，其中金属切削机床新增订单同比下降30.4%。

  宇环数控超60%的营收跌幅无疑也拖了行业的后腿。在行业的波动风险前，公司鲜有招架之力。

  与其相比，同业上市公司华东数控、华中数控在数字控制机床产品板块却逆势提升，营收分别上涨134.84%和20.67%。

  不过，公司在回复中表示，随着5G带来的大规模工业应用的普及，未来机床行业将步入到转变发展方式与经济转型的关键时刻，整个3C行业将面临着前所未有的机遇。

  在过低的基数映衬下，2020年一季度宇环数控营收实现171.68%的大幅度增长，数额近2200万；净利润及扣非净利润均有所增长，但依然为负。

  年报显示，2019年，我国机床工具行业国内市场需求减少，公司基本的产品数控磨床和研磨抛光机订单不足。公司产品销售量由2018年的1445台 （套） ，锐减至2019年的324台 （套） ，降幅达77.58%。

  2019年，宇环数控产品平均销售单价为21.98万，较2018年度平均价格13.82万上涨明显。

  与此同时，公司消费电子制造业务的毛利率却在进一步下跌，2017年至2019年，该板块毛利率分别是43.72%、34.56%和28.93%。

  在同业公司毛利率保持平稳甚至会出现下降的情况下，宇环数控毛利率一路上涨，2016年更是冲到63.12%的巅峰；之后便是漫长的回落。

  不出意外，对于去年产品单价毛利率反向行走，公司的解释是，数控磨床产品营销售卖型号较往年不同。2018年热销27台 （套） 的YHDM580系列新产品，2019年仅售8台 （套） ，取而代之的主销产品是单价较高的YHDM750系列。

  另外，公司产销量大幅度降低，导致消费电子制造业务的单位产品成本提高，故该板块毛利率出现明显下降。

  2016年，宇环数控第一大客户为捷普集团 （下属各公司） ，交易额超2亿元，占当年公司总营收的80.16%。

  然而，到2018年，宇环数控的前五大客户来了个大变样。除老乡蓝思科技外，捷普集团、富士康等其他原四大客户纷纷“退场”。

  随着主要客户变动，宇环数控2018年主要销售产品品种发生明显的变化，由于收入占比最高的产品毛利率较低，公司消费电子制造业务毛利率同比下降了9.16个百分点。

  2019年，宇环数控大客户列表再度刷新，唯有蓝思科技原地不动，连续三年蝉联第一。

  去年宇环数控对蓝思科技的销售额仅为604万，同比直降九成。算起来，2019年第一大客户贡献收入数额甚至排不上2018年前五。

  同样以蓝思科技为第一大客户的同业公司宇晶股份，在销售规模上远超宇环数控。

  虽然2019年两家销售额均会降低，但宇晶股份降幅较小，且核心客户比亚迪与蓝思科技销售占比不相上下，降低了单一客户变动带来的冲击。

  好在消失两年的老客户捷普成都，继IPO后再度成为宇环数控业绩的重要的条件。今年4月、6月，捷普成都分别与宇环数控签订了1.17亿、2.22亿大额订单。

  截至6月17日公告，本年度，宇环数控与捷普成都已签署数控多工位抛光机、高精度数控立式双端面磨床合同金额达3.5亿元，是去年公司营收的近五倍。

  背靠去而复返的大客户，宇环数控的业绩有望打个翻身仗。公司预计，上半年净利润区间为400万至600万。

  如此一来，最近完成首次授予的股权激励计划中，设下的年度业绩考核指标2400万元净利润，似乎也有了着落。

  国信证券近期发表的研报称，看好苹果产业链为代表的消费电子板块产业趋势反转。

  如果一切如愿，湘股策（xiangguce）还有终极灵魂一问——这说走就走说来就来的超级大客户，对宇环数控到底是不是真爱？

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